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　　起首：饲料市集

　　2月下旬以来，国表里玉米走势有所分化，外盘期价回落昭彰，国内期价进展相对偏强。从基本面情况来看，好意思国营业战略是外盘期价快速回落的主要原因，年度供需预期收紧是国内期价的主要复古。

　　后期来看，外盘玉米期价的焦点在于好意思国农业部（USDA）关于供需预期的调度、南好意思玉米上市情况以及新季好意思玉米栽植预期，国内玉米期价的关怀点为上游售粮节律以及下流的耗费进展。短期来看，表里玉米价差扩大态势或延续。

　　3月好意思农阐明下修世界库存

　　USDA3月供需阐明主要调度情况：产量方面，微幅上修好意思国、乌克兰产量，世界产量小幅上调；耗费方面，微幅上修乌克兰、巴西耗费量，世界玉米国内耗费量小幅上修；收支口营业方面，不时下调中国入口量，并下调巴西玉米出口量；库存方面，世界玉米期末库存不时下调，举座已经是供需收紧预期。从具体数据来看，USDA3月阐明预估2024/2025年度世界玉米期末库存为2.889亿吨，比上月预估下落137万吨，比2023/2024年度下落2501万吨，为近10年最低水平。

　　南好意思玉米投入汇集供应阶段

　　阿根廷玉米以及巴西首季玉米投入获利期，南好意思玉米迟缓投入汇集供应阶段。布宜诺斯艾利斯谷物往来所（BAGE）数据裸露，适度3月12日，2024/2025年度阿根廷玉米获利经过为8.1%，一周前为6.7%。3月份罗萨里奥谷物往来所臆测，阿根廷玉米产量为4450万吨，低于前期的4600万吨。

　　巴西国度商品供应公司（CONAB）示意，适度3月12日，2024/2025年度首季玉米获利经过为34.3%，上年同时为32.9%，五年均值为32%。3月份展望巴西2024/2025年度玉米总产量为1.23亿吨，2月份预估为1.22亿吨，比上年产量增长6.1%。

　　好意思国营业战略加重外盘波动

　　好意思国玉米的主要出口国有墨西哥、日本、哥伦比亚、韩国、加拿大、欧盟、中国等国度和地区，这几个国度和地区在好意思玉米出口市集的占比逾越60%。本年以来，好意思国营业战略不稳固性极度强，况且触及到好意思玉米主要出口国中的多个国度。

数据起首：USDA

　　具体来看，特朗普2月1日签署行政令，对入口自墨西哥、加拿大两国的居品加征25%的关税；3月6日，特朗普又签署行政令，调度对墨、加两国加征关税的规范，对合乎“好意思墨加协定”优惠要求的入口商品暂时免征关税，直至4月2日。特朗普2月1日签署行政令，对中国商品加征10%的关税；3月4日，好意思国对中国商品加征10%关税的战略正经收效。特朗普2月26日称，好意思方已决定对欧盟征收25%关税。营业运筹帷幄的不细目性，使得好意思玉米出口忧虑上涨。

　　国内玉米市集供应压力不大

　　国内玉米市集供应主要组成：一是期初库存，二是本年度产量情况，三是入口量预期。从期初库存预估来看，市集主流共鸣是，本年度玉米期初库存高于前两个年度，幅度在1000万~2000万吨之间。从本年度玉米产量预估来看，市集的共鸣是微幅减产，减幅预估在1000万吨傍边。从入口量预估来看，利润及战略角度均是下落预期，现在降幅预估在1500万吨傍边。

　　数据起首；钢联农居品，合法中期期货询查院整理

　　总体来看，本年度我国玉米供应预估低于上一年度，供应端压力不大。从供应开释情况来看，下层农户售粮投入尾声。钢联农居品数据裸露，适度3月13日，下层农户玉米售粮经过为80%，同比偏快10%。也等于说，供应岑岭或已往时，举座呈现压力迟缓收缩的态势。

　　国内玉米耗费预期保合手稳固

　　在繁衍利润收缩的情况下，国内繁衍鸿沟有所下落，然而降幅较缓。近期繁衍利润有一定好转预期。博亚和讯数据裸露，3月中旬，自繁自养生猪繁衍利润为35元/头，好于上年同时的弃世状况，禽类繁衍利润有一定竖立，弃世程度较前期昭彰收缩。从替代情况来看，战略端以及性价比均对玉米组成复古。

　　工业耗费方面延续悠闲预期，玉米淀粉加工利润略好，对下流开机率组成一定复古；不外乙醇利润偏差，疏通进展一般，同比增量初始不及。钢联农居品数据裸露，2025年2月深加工企业玉米耗费量为486.17万吨，同比下落11.63万吨。举座来看，刚性耗费复古延续，边缘变化仍需进一步追踪。

　　国内玉米供应收紧预期不变

　　详细来看，好意思国营业战略的不细目性糟蹋了原有的预期，好意思玉米供需收紧预期出现动摇，疏通南好意思玉米出口竞争以及新季栽植面积增长预期，外盘玉米价钱由前期的强势转向飘荡。

　　从国内市集来看，玉米供应收紧预期并未动摇，且刻下投入季节性供应收紧的阶段，而耗费市集进展稳固，预期期价不时飘荡偏强。因此，短期表里玉米价差预期不时呈扩大态势。

　　起首：粮油市集报  特约分析师 侯芝芳 

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